前面两篇文章，我们把”把币存进池子当 LP”这件事讲得热血沸腾：《Web3 金融的基石 - Swap 和 Staking》 用 x·y=k 从零搭了个池子，亲眼看着手续费一分一分进账；《当下流动性池分析》 又盘点了各家池子的设计，从 Uniswap V2 一路看到 Curve。看起来当 LP 就是”躺赚手续费”，稳得很。
但如果你真去当过 LP，大概率经历过这样的时刻：ETH 从 3000 涨到 6000，你打开钱包一看，仓位总价值确实涨了——可隔壁拿着币啥也不干的朋友，涨得比你多得多。你安慰自己”至少我还有手续费”，然后心里隐隐有个声音：我该不会……亏了吧？
这个声音有名字，叫无常损失（Impermanent Loss，IL）。先别急，别急着去搜定义，我们用一个摆摊的比喻把它钉在墙上：
你和朋友合伙摆摊。你出 1 个 ETH，朋友出 3000 USDT，凑成一份 6000 美元的货，放进摊子的收银台。这个摊子是程序控制的，脾气写死在代码里：只要价格一动，它就自动”卖掉涨得多的、收进跌得多的”。ETH 涨了？摊子根本不等你想，先把涨了的 ETH 卖给排队的客人；ETH 跌了？摊子反手往里收贬值的币。等你俩哪天散伙清点，把手里的东西折成钱，跟”当初不摆摊、俩人死拿着资产不动”比——总是少一截。
少的那一截，就是无常损失。
大部分文章讲到这里就跑路了，丢下一句”LP 会亏一点，手续费能补回来”就消失。本文不跑路：把手伸进 x·y=k 里，一笔一笔把账算到底，最后用 Python 验证每一个数字。读完后你应该能自己回答三个问题：亏多少？为什么叫”无常”？手续费什么时候填得平这个坑？